亨德森
2020-05-29 12:55

亚洲股市将于2021年迎来变化?

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亚太(日本除外)股票主管Andrew Gillan回顾过去一年亚洲市场的重大事件,并探讨其投资组合如何部署迎接2021年的不明朗前景。

焦点分析:

  • Andrew相信,拿捏适当的平衡点将是2021年的关键,一方面持有具结构性优势的股份,另一方面投资更能受惠于经济数据相对回升的周期性股份。
  • 我们仍然看好中国的前景,但基于近期内地股市已大幅领先,所以不排除2021年可能跑输亚洲其他股市。

2020年接近尾声,一些因素亦开始蕴酿变化,投资者需要思考来年这些因素会否累积动力并且加速。我们首先回顾过去一年的发展。今年初市场普遍乐观看待亚洲股票及其他资产类别的整体展望,原因是备受瞩目的中美贸易争端取得进展,而且宏观经济持续数据向好。美股的升幅傲视同侪,尤其是增长股和科技股延续相对跑赢其他板块的佳绩。不过,2019冠状病毒病爆发并带来冲击,拖累环球经济增长。今年3月,各地股市首先出现恐慌和抛售潮,亚洲股票等被视为较高风险的资产尤其受压,但各国推出大量经济和货币刺激措施,市场随后收复失地。

科技股继续一枝独秀

起初,这股复苏势头未有止步,甚至加速先前的趋势,亚洲科技股和电商股的表现尤其突出,而金融股等易受经济环境影响的周期性板块则表现落后。中国疫情相对迅速受控,故此表现继续领先区内其他市场,而东南亚和印度的股票市场则相对落后。2020年第三季亦有较为微妙的改变,那就是亚洲股市开始相对跑赢环球股市。不过,股市资金流仍然缓慢;北亚(科技股比重较高的中国、台湾和南韩)继续领先。印度股市亦有显著反弹,未受疫情恶化的影响。

科技股的回报冠绝亚洲(日本除外)市场

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数据源:FactSet,截至2020年11月30日,累计总回报以美元计。MXAPJ指数 = MSCI所有国家亚太地区(日本除外)指数。过往表现并非未来表现的指引。

2020年11月是另一次重大转折点,首先是美国总统大选尘埃落定,然后是新冠肺炎疫苗传出研发突破的消息,包括亚洲在内的环球股市录得有纪录以来数一数二最大的单月升幅。亚洲经历颇为急剧的板块轮动,早前受惠于疫情的互联网和电商公司的股份跑输大市,易受经济影响的周期性股份表现较佳,中国则相对落后。值得一提的是,在过去数星期,投资者重新追捧新兴市场和亚洲股票,扭转今年首10个月大量资金外流的现象。

平衡比重

预料2021年的关键是拿捏平衡点,妥善部署对结构性赢家和周期性股份的投资比重。纵观具结构性优势的股份(指消费和科技普及程度上升等长期增长趋势下的受惠者),市场个别领域可能估值偏高,但我们认为当中不少公司的增长前景依然不俗,长远能够占据可观的市场份额。2020年市场环境欠佳,但2021年经济数据有望变得更好 ,因此金融和房地产等周期性较强的板块将可能表现较佳,而我们认为个别周期性板块的估值仍有吸引力。我们的目标是同时持有结构性和周期性股份,但依然侧重股本回报率较高的公司,这个策略下的投资一般偏向具结构性优势的股份,特别是科技和非必需消费品板块。

我们对金融股的一贯看法未有动摇,当前全球低息环境亦是考虑因素之一。我们偏好印度尼西亚和印度等新兴市场的银行股,理由是利率和净息差较高,而亚太地区日益富庶,不乏具吸引力的结构性增长,故此寿险股亦值得看高一线。中国是MSCI所有国家亚太地区(日本除外)指数的重要一员,在消费实力和贸易层面亦举足轻重,所以将继续是这个地区的关键动力。中国的企业数目和市场规模庞大,我们因而继续看好其前景,不过相比区内其他市场,近期内地股市和经济数据大幅领先,所以不排除2021年可能跑输亚洲其他股市。

词汇表

股本回报率:衡量财务表现的指标,公式是以股东权益(公司资产减债务)除以净收入。

货币刺激措施:央行旨在影响经济体系通胀和增长水平的政策,当中包括控制利率和货币供应。货币刺激措施指央行增加货币供应并降低借贷成本。而货币紧缩措施则指央行加息并减少货币供应,从而压抑通胀和减慢经济增长率。

新兴市场:新兴市场国家逐步摆脱低收入、发展程度较低的阶段,并进一步融入全球经济,正着手开拓现代金融和监管制度,其波动性和亏损风险一般高于已发展市场。

净息差:金融机构将贷款和按揭等信贷产品产生的净利息收入与发放予储蓄账户和存款证持有人的利息进行比较,如净息差较高,这便代表其业务有利可图。


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